まず、whatに形容詞のelseが掛かって、「他の何」となります。その次にcould it be で「なり得る」という意味で、最後に前置詞のbut「〜以外で」を用いて、「愛以外に」。
つまり what else could it be but love. は 「他の何が愛以外になり得るの?」=「それが愛でないなら、なんだろうか?」となります。
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